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  本周国际现货金价以1338.61美元开盘，最高上试1339.51美元，最低下探1291.95美元，截至周五亚洲早盘时分报收1316.2美元，较上个交易周下跌22.2美元，跌幅1.66％，动态周K线呈现一根回吐前周涨幅，然下影明显的中阴线。

  回顾近月金银走势，多受地理政治学因素主导，然又很难理出对金银价格影响的清晰持续线索，因投机资本对地理政治学危机题材的投机利用时间也非常短。常常是当投资者感觉地理政治学危机对金银市场的支撑线索越来越清晰，并准备参与之际，受此影响的鸡血行情已近尾声。参与收获的不是鸡肋，就是接阶段投机的最后一棒。

  此前金银市场连续六周反弹，正当市场对伊拉克内战题材对金银市场的支撑认识进一步强化，并额外受到巴以冲突的利好鼓舞时，金银强势戛然而止。本周一，在巴以冲突加剧，利比亚内乱依旧，乌克兰声称边境部队遭到俄罗斯袭击的地理政治学乱局背景下，金银价格单边大幅度下滑，让单纯跟随消息面追涨操作的投资者倍受困扰。正当更多投资者开始怀疑地理政治学危机的阶段投机使用价值时，周四发生的马航客机在乌克兰境内遭空袭的消息，又刺激金价大幅反弹至1320美元上方。从消息公布的时点，以及对应的金银价格趋势来看，周四金银价格的大幅反弹确实受马航飞机在乌克兰境内遭空袭提振，市场或再度担心地理政治学危机升级。

  然笔者要强调的是，希望继续在此题材中寻找影响金银价格的线索，恐将作茧自缚。马航客机在乌克兰境内遭遇袭击很可能是个意外，然即便存在促使地理政治学乱局更乱的政治阴谋，也不大可能对金银价格行车持续影响。在笔者看来，周四金银价格意外的大幅反弹反而给了多头很好的平仓机会，并甚而至于给了空头建仓机会。

  从欧美中期货币政策走向来看，美国将循序渐进结束QE，并让总体宽松的货币政策持。欧元区货币政策必将进一步宽松，并寻求以更多宽松的方式刺激经济复苏。即欧美中期货币政策并不支持金银价格走强。本周美元转强迹象越来越明显。

  从周K线形态来看，虽此前金价连续六周上涨，且上周K线看似略有加速。但本周中阴尽吐此前三周涨幅，几乎在技术上确认了上周看似略有加速表象的下诱多本质，且这种形态转空的迹象与特征配合着上周对冲基金资金流向的印证。后续技术发展，倾向于击穿周K线周线线支撑的可能更大，向上测试H2线压力的机会已经渺茫。如有上周在1340美元犯傻做多的投资者，建议具备些壮士断臂的勇气与智慧。此外，金价日K线上的诸多顶背离技术信号，也提醒我们不宜对金银继续走强抱更多幻想。

  我们在7月12日的内部报告《基金金银市场资金流向再见确凿顶部信号》中，再度从对冲基金的资金流向方面给出了金银极可能阶段性见顶的信号，并建议客户周一在1340美元即可做空，无需再等金价的惯性上冲，因可能根本就不会有这个上冲的惯性产生。从目前的情况去看，确实如此。首先，我们从外汇市场中也发现了美元可能转强，并进而可能令金银承压的清晰信号，原文分析如下：

  上周基金在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中的总体操作有回补美元多头迹象，相对于美元的净多持仓由85.7亿美元回升至103.23亿美元。如果就各币种在美元指数中的权重进行除权后再看，其对美元指数的本质综合作用力变化不大。且基金在美元指数期货中的直接作用力也没有多大变化。

  但笔者要强调的是，上周美元场外开始呈现较强的逢低买盘。此场外逢低买盘曾在2月底与3月初连续出现过两周。综合阶段性基金资金流向特征，笔者倾向美元向上突破的可能较大。

  技术上，就日K线点附近构成均线系统最后强压。季度线、半年线、年线几乎胶合于一点，一旦美元上行突破，理应迎来一轮较明显的加速上行行情。周月线点，如果突破，理应存在中期向上测试90点附近可能。如果这样，我们难以对金银市场的中期前景抱乐观预期。

  此外，上周对冲基金在金银市场中的直接操作也再见明确顶部信号，原文分析如下：

  我们认为金银极可能见顶的判断，更多来自对冲基金在金银市场中的直接操作。上周对冲基金在金银市场中的操作大体相似，大多数表现为多头继续回补与空头止损动能的衰竭。

  就黄金期货市场而言，上周基金的多头回补与空头增持都出现衰竭，这在某种程度上预示着基金对继续看涨黄金开始谨慎。同时，应该止损或平仓的空头也基本完成。目前基金在期金市场的空头已下降至近三个月的最低值附近，净多继续回升至15万手附近水平。

  就白银期货市场而言，上周基金回补期银多头的动能仅略微衰竭，而空头止损类似金市，基本到位。在上周多头继续相对踊跃回补后，目前基金的多头持仓规模击穿了2010年9月底创出的6.6万手最大值，达到6.7万手，为2006年1月以来的近8年最高多头持仓。我们大家都认为基金短期做多白银的能量明显耗费过度，不可持续。

  让作者觉得金银极可能见顶的强烈信号来自场外。在上周基金场内继续竭尽所能做多金银，且见后继乏力的同时，场外隐形抛压开始加强，金银市场皆如此。笔者认为这是投机资本明显以有形之手掩护无形操作的投机手段，很多投资者会单纯根据基金场内交易的乐观数据继续追涨金银，其结果极可能是接阶段性市场转势的最后一棒。

  再看看上周基金在原油期货市场中的投机大肆退潮吧，唯金银市场还在地理政治学危机鸡肋的相同题材余韵下延续犯傻行情。即便后期金银真还有超预期涨势（我认为不会这样），短期也必将出现较大幅度的结构性调整，短期强支撑在1280/1290美元。

  从上述资金流向分析来看，我们对阶段性金银市场可能见顶的前瞻性分析非常肯定，并果敢建议客户周一早间即可在1340美元附近做空，目前看来无疑相当准确。即便周四因马航事件令金银产生意外的强势反弹，我想也不会偏离我们对市场分析的深度把握本质，希望本周末能从对冲基金最新的资金流向中获得更多印证。

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